7月16日，存储龙头德明利股价报收596.16元，连续第二个交易日一字跌停，总市值暴跌至1352亿元。短短十余个交易日，其股价从历史高点980元跌去近40%，逾千亿市值灰飞烟灭。
这场暴跌的导火索，竟是公司7月14日晚间发布的“炸裂”业绩预告。预告显示，2026年上半年营收预计达160亿至180亿元，同比增长超289%；归母净利润57亿至65亿元，较去年同期亏损大幅扭亏。
从同比数据看，这无疑是一份亮眼的成绩单，半年净利润最高逼近65亿元，是2025年全年净利润6.88亿元的9倍有余。但市场却用连续跌停回应，背后隐藏着令人担忧的细节。
细拆季度数据，问题暴露无遗。一季度公司归母净利润高达33.46亿元，毛利率57.42%，创下历史极值。但按预告倒推，二季度归母净利润仅23.54亿至31.54亿元，环比一季度下滑5.74%至29.65%。
这意味着，在营收环比增长的情况下，利润端却掉头向下，出现了明显的“增收不增利”现象。一季度存储价格跳涨带来的价差红利，在二季度难以复制。
德明利并不生产存储晶圆，而是采购晶圆加工后销售。其盈利模式高度依赖原材料采购成本与产品销售价格之间的价差。一季度的高利润，正是靠此前储备的大量低价库存实现。
支撑这一利润弹性的，是公司激进的备货策略。截至2025年末，存货已达70.58亿元，占总资产65%。到2026年3月末，存货进一步飙升至121.92亿元，三个月暴增51亿元，占比高达66.3%。
在上涨周期里，高库存是利润缓冲；但一旦价格涨势放缓或反转，这些存货将迅速转化为巨大的减值压力。目前存储价格已现高位盘整迹象，市场担忧风险正在积聚。
更令人警惕的是现金流问题。2025年净利润6.88亿元，经营现金流却净流出22.41亿元；2026年一季度净利润33.46亿元，经营现金流仍净流出2.41亿元，净现比仅为-7.2%。
与此同时，公司资金链紧绷。截至2026年一季度末配资知识推荐网，货币资金仅18.51亿元，短期借款却高达37.42亿元。在存货高企、现金流吃紧的背景下，投资者对德明利的盈利可持续性深感忧虑。
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